команда Eurolng.com
Газовые хранилища ЕС и цены TTF: почему рынок остаётся на высоком уровне, Ормузский пролив и сценарий без санкций против России
Прогноз перед зимой 2026/27 года
В начале октября 2026 года газовые хранилища ЕС заполнены примерно на 73% — значительно ниже сезонной нормы и на одном из самых низких уровней перед началом отопительного сезона за последние 15 лет. Импорт СПГ продолжается, однако цены TTF остаются высокими. Ниже рассматривается, почему биржевая цена не снижается, что изменит завершение кризиса в Ормузском проливе и как выглядел бы рыночный баланс без санкций в отношении российского газа и СПГ.
1. Текущий уровень запасов
| Показатель | Значение в начале октября 2026 года |
|---|---|
| Заполненность хранилищ ЕС | ~73% (~826–828 ТВт·ч) |
| Годом ранее | ~83% |
| Средний уровень за пять лет на эту дату | ~88–92% |
| Отклонение от нормы | От −15 до −19 процентных пунктов |
| Германия | ~59% — значительно ниже среднего уровня |
| Польша | Около 99% |
Абсолютных объёмов достаточно для прохождения умеренной зимы при стабильном притоке СПГ. Однако запас относительно нормы невелик: похолодание или перебои с поставками могут быстро сократить резерв прочности.
2. Почему цены TTF не снижаются
Рынок учитывает не только базовый сценарий, но и совокупность рисков:
- Низкая заполненность хранилищ — на 15–19 процентных пунктов ниже нормы — означает меньшую гибкость в случае холодной зимы.
- Ограничения поставок катарского СПГ и транзита через Ормузский пролив создают рисковую премию на всём мировом рынке СПГ.
- Конкуренция с Азией за спотовые грузы.
- Запрет на российский СПГ с января 2027 года — рынок уже учитывает потерю этих объёмов в середине зимы.
- Низкая экономическая привлекательность закачки при высоких ценах на ближайшие поставки замедляет восстановление запасов.
3. Если кризис в Ормузском проливе завершится
Ормузский пролив является одним из основных факторов, формирующих текущую ценовую премию. Если кризис будет урегулирован, рыночная ситуация может быстро измениться.
- С физической точки зрения Катар сможет постепенно увеличить поставки СПГ в Европу и Азию по мере восстановления маршрутов и доступных мощностей.
- Важно, что уже сама новость о завершении кризиса обычно приводит к немедленному снижению биржевых цен на природный газ в ЕС. Рисковая премия уже включена в рыночную цену, поэтому после устранения риска она начинает исчезать ещё до того, как дополнительные танкеры физически достигнут европейских терминалов.
- Полное восстановление объёмов займёт определённое время, однако ценовая реакция обычно опережает фактические поставки. Для TTF это один из наиболее сильных потенциальных факторов снижения в ближайшие месяцы.
4. Сценарий без санкций в отношении России
Если запрет на российский СПГ не вступит в силу или будет отложен, баланс европейского рынка станет менее напряжённым.
| Фактор | При запрете с 2027 года | Без санкций в отношении России |
|---|---|---|
| Российский СПГ | С января 2027 года исключается с рынка ЕС | Остаётся в системе |
| Предложение | Потеря объёмов в середине зимы | Объёмы сохраняются |
| Хранилища / зимний сезон | Небольшой резерв + дополнительный риск | Более простое пополнение запасов и прохождение зимы |
| TTF | Премия за потерю российских объёмов + Ормузский пролив + низкие запасы | Премия за «потерю России» исчезает → давление на цены в сторону снижения |
Важные оговорки:
- Поставки российского трубопроводного газа в ЕС уже в значительной степени прекратились. Основной эффект связан именно с СПГ.
- Даже без санкций в отношении России сохраняются риски, связанные с Ормузским проливом, низким уровнем запасов и погодными условиями. Цены, вероятно, были бы ниже текущих, но до урегулирования кризиса в Ормузском проливе они не вернулись бы к низким уровням спокойного рынка.
5. Последствия для покупателей малотоннажного СПГ
- Базовая цена TTF останется высокой, пока уровень запасов остаётся низким и сохраняются геополитические риски.
- Новости об урегулировании кризиса в Ормузском проливе могут быстро снизить TTF — это важно учитывать при выборе момента закупки и заключении контрактов с формульным ценообразованием.
- В условиях зимней волатильности особенно важны формулы TTF + премия и контроль логистических расходов.
- Био-СПГ с подтверждением устойчивости PoS сохраняет преимущество в рамках ETS2 независимо от развития ситуации в Ормузском проливе или сценария с российским СПГ.
6. Заключение
Запасов газа должно быть достаточно для прохождения умеренной зимы при стабильных поставках СПГ, однако резерв остаётся небольшим. Цена TTF включает премию за риски, связанные с Ормузским проливом, конкуренцией с Азией, низким уровнем запасов и запретом российского СПГ с 2027 года. Завершение кризиса в Ормузском проливе позволит Катару постепенно увеличить поставки в Европу, при этом уже сама новость об урегулировании обычно немедленно снижает биржевые цены в ЕС. Сценарий без санкций в отношении России дополнительно смягчил бы рыночный баланс. Для покупателей малотоннажного СПГ базовые цены остаются высокими, а гибкие контракты с формульным ценообразованием сохраняют свою ценность — при этом важно учитывать, что реакция цен на геополитические события часто опережает фактические поставки.